Janet yellen Presidenta de la Reserva Federal

Janet Yellen en la conferencia de prensa del jueves 17 de septiembre de 2014 | Reserva Federal (Flickr)

Alejándonos del ruido mediático que en esta semana ha realzado hechos importantes pero totalmente descontados por el mercado, la noticia más trascendente en nuestra opinión ha sido el bajo interés de los bancos europeos en acudir a las subastas de liquidez del BCE. Ello se produce en medio circunstancias drásticas, tales como un entorno de intereses extremadamente bajos y la amenaza de una crisis deflacionaria. Es una señal de agotamiento del intervencionismo central.

La banca no quiere dinero del BCE si no es para especular en los casinos financieros

Evidentemente el sistema financiero no ha querido gran parte del dinero que ofreció el BCE ni siquiera a las tasas del 0,05% anual. Es decir, nada. Y es que la banca sabe que no hay demanda para el crédito, ni de parte de familias (endeudadas ya en exceso) ni de parte de empresas (que no ven retorno positivo de la inversión). El BCE se ha quedado sin armas de política monetaria convencional al rebajar los tipos de referencia a los mínimos posibles y aun así no puede obligar a familias y empresas a que pidan prestado. Ello obviamente tiene un por qué.

A los bancos sólo les sirve el dinero barato para algún tipo de carry-trade (pedir prestado para realizar una apuesta especulativa en los mercados financieros que aporte una plusvalía). Obviamente el BCE ya no quiere darle eso a los bancos, porque ello no hace fluir el dinero en la economía real y por lo tanto no sirve para generar crecimiento. Estamos cada vez más cerca de que no haya más remedio que provocar un ajuste en serio, ya emprendiendo reformas estructurales dolorosas o dejando que el mercado se encargue libremente de ello.

Está fallando el inflar la burbuja para provocar una huida hacia adelante.

Se mantiene alta la morosidad en España

La morosidad del crédito concedido en España ha trepado al 13,06% en junio. Ha bajado muy ligeramente respecto del mes anterior, pero este frío número no contempla refinanciaciones que esconden problemas serios de solvencia y sirven justamente para maquillar los balances de los bancos comerciales y las malas administraciones por parte de sus directivos. La realidad tal vez no la sepamos nunca.

Se acaba la QE de la Reserva Federal

La Reserva Federal ha indicado que espera poner fin a las compras de activos en su próxima reunión. Para la mayoría, las políticas de QE (quantitative easing o flexibilización cuantitativa) han sido el gran catalizador del mercado, lo que contrasta notoriamente con el volumen de negociación decreciente en las bolsas norteamericanas en los últimos cinco años.

Tipos de interés bajos por "tiempo considerable"

Los medios han resaltado la utilización de la frase "tiempo considerable" en toda la comunicación de la Reserva Federal, lo que equivale a decir que no tienen planes inmediatos (ni mucho menos) para subir los tipos de interés. Sin embargo, nosotros hemos reseñado que la Fed va detrás del mercado, un hecho empíricamente sustentable. Por lo tanto, es posible saber un tiempo antes cuándo habrá una subida de tipos. Lo hemos explicado en este artículo en el que hablamos del desconocido "Effective Federal Fund Rate", una referencia que hay que seguir y de la que seguramente hablaremos en el futuro más de una vez.

La sensibilidad de Yellen

La Fed se ha preocupado de poner sobre la mesa un asunto que rara vez forma parte de los discursos. Janet Yellen ha advertido de "la extraordinaria vulnerabilidad de la clase baja y media". Ha llamado por lo tanto, a incrementar el ahorro, con lo cual le está diciendo a esos sectores que gasten menos.

Después del referendum escocés

Estaba descontado el "no" y ganó el "no". Sin embargo Escocia obtendrá mayores facultades, más presupuesto y más autonomía especialmente fiscal, tal y como argumento de seducción prometieron los políticos ingleses en la última fase de la campaña. Los anglosajones cumplirán su palabra, lo que tal vez no haría un político de nuestro ámbito.

Persistirán los problemas de base que han dado lugar al intento separatista, lo que los norteamericanos llaman "negative social mood". Ello significa tanto como un humor social negativo, que nace de condiciones económicas adversas y no de un sentimiento nacionalista que aunque real se transformó luego de la crisis en consecuencia, no siendo causa. Es pura aplicación sociológica de principios básicos.

Por lo tanto, no se han resuelto los problemas y ahora se añade la frustración de casi medio país que luchó por la independencia, lo que es dable suponer que agravará ese "negative social mood". Se luchará de ahora en más por recomponer las bases sociales para un nuevo reencuentro de la ciudadanía y ello llevará casi una generación.

Creemos que uno de los factores que ha incidido en la votación ha sido la composición del electorado y el dejar afuera de la votación a los escoceses que viven en el exterior. Pudieron votar los extranjeros residentes en Escocia, lo que permitió por ejemplo, que hubiera 5.000 españoles que votaron o pudieron haber votado en una decisión que por sentido común no les correspondía.

Todo fue parte de la negociación entre Escocia e Inglaterra para que pueda hacerse el referendum, lo que los escoceses tuvieron que aceptar como parte de las cesiones que se hacen en cualquier negociación.

Finalmente los indecisos, un grupo conservador por excelencia, inclinaron la balanza del lado del "no" para la victoria final de la "no" victoria.

El FMI advierte que los inversores están tomando un excesivo riesgo en los mercados

El miércoles el FMI (Fondo Monetario Internacional) dijo que "la economía mundial se enfrenta a un riesgo cada vez mayor en virtud de las grandes apuestas en los mercados financieros, que podrían verse afectadas seriamente en virtud de tensiones geopolíticas o un cambio de rumbo en la política monetaria".

El FMI es una institución con sede en Washington que se erige en el primer perro guardián de la estabilidad económica y financiera. Más allá de su grado de acierto en sus previsiones, pobre por cierto, es llamativo que advierta -en definitiva- especialmente sobre el alto grado de apalancamiento en tales apuestas. Es decir, una alta especulación con dinero prestado.

El lujo excesivo es un síntoma de alta desigualdad y cambio

Las sociedades antiguas y modernas han visto coincidir a lo largo de su propia historia, su mayor esplendor con momentos de lujo extremo. En esos momentos, han dado su máximo en la política, lo social y lo económico. En la era contemporánea ello ha coincidido también con grandes techos de los mercados bursátiles, un claro reflejo de la economía y la sociedad en su conjunto.

El ejemplo clásico es el de 1929. Los locos años '20 fueron -al final de la década- una muestra de obscenidad y lujo desmedido. Hoy hay signos de algo similar, por lo que comúnmente nos guardamos noticias del estilo de la que  comentaremos aquí como botón de muestra por lo fascinantes que son.

En efecto, un hotel-casino en Macao (una región administrativa especial en China) acaba de hacer el mayor pedido de Rolls-Royce Phantoms de la historia, 30 para ser exactos. Así lo ha hecho saber la marca de coches de lujo, que es asociada a lo más de lo más porque sus coches han sido y son usados por la realeza europea.

La flota entera costará 20 millones de dólares y se utilizará para el traslado de los jugadores más ricos de China, y suponemos que también los del mundo entero que vayan a hospedarse en el hotel-casino Louis XIII de Macao, a inaugurarse en 2016.

Sin perjuicio de ello, el "negocio de los casinos" viene cayendo desde el verano de 2012, lo que no ha sido obstáculo para la decisión empresarial.

El detalle de la adquisición de los Rolls-Royce parece menor ante lo que costará pasar una noche en el hotel, donde se deberá pagar 130.000 dólares por noche por la habitación más cara.

Para cualquier interesado o interesada, se encuentra abierto el libro de reservas.

¿Te has perdido de algo en la bolsa esta semana?

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